天风证券 新能源汽车,天风证券评级中环股份

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天风证券股份有限公司于特最近对上汽集团进行分析并发布调查报告《产销增长势头依旧,全面电动化稳步推进》,本汇报对上汽集团得出买入评级,现阶段股票价格为15.35元。

上汽集团(600104)

事情: 上汽集团 8 月产量 53.8 万台,同期相比 26.2%,同比 5.4%,本年累计产量为332.86 万台,同期相比 7.0%; 8 月销售量 51.21 万台,同期相比 12.9%,同比 1.1%,本年累计销售量为 325.31 万台,同期相比 4.8%。

评价:

专注于促进新能源技术汽车发展趋势, “三驾马车”推动新增长。 8 月企业完成全车产量 53.8万台,同比增长 26.22%;在其中新能源技术汽车产量 12.23 万台,同比增长 92.37%。同月完成全车销售量 51.21 万台,同比增长 12.94%;在其中新能源技术汽车销售量 10.49 万台,同比增长 48.15%。 1-8 月份销售量总计达 325.31 万台, 自有品牌、新能源技术、国外市场持续推进, “新三驾马车”推动上汽汽车完成新增长。

( 1)自有品牌持续推进,持续提高: 上汽乘用车 8 月销售量分别是 8.46/8.43 万台,同期相比 31.4%/ 29.8%, 1-8 月总计产量 53.71 万台,同期相比 29.4%。 伴随着疫情防控形势平稳, 在 7 月醒目主要表现的前提下, 8 月销售量同环比虽增速放缓,但仍然增长速度比较大。

( 2)新能源汽车趋势依然, 提高迅速: 上汽新能源汽车 8 月产量 12.23 万台,同比增长 92.37%;销售量 10.49 万台,同期相比增 48.15%。 上汽新能源汽车 1-8 月销售量63.52 万台,同比增长 52.32%。新能源车市场保持增长态势, 全年度累计增速稳步增长。

( 3)国外市场夯实基础,开拓跑道: 上汽汽车国外 1-8 月销售量 57.99 万台,同比增长56.67%。国际市场汽车全产业链基本建设不断完善,国外市场逐渐扩张。

联合研发稳步推进,智能化系统协作初遇成效。 8 月 10 日, 上汽通用五菱正式公布新的发展阶段智能化系统成效 ——“灵羽智驾系统软件”: 大疆自主研发立体式双目摄像头有着立体式多传感器融合显像、线上自校准技术、交通路况线上模型等关键技术,为“灵羽智驾系统软件”带来了立体式、精确的多传感器融合水平; 与此同时,借助大疆车载的车规域控制器和用意预测分析与多模态管理决策规控技术,“灵羽智驾系统软件”有着硬件软件协同优化能力及外场拓展结合水平,并且拥有繁杂实时路况客户用意预测分析、多种多样驾驶风格自学习、中国各大城市实时路况全面覆盖的优点。 8 月 24 日, 上汽集团和 OPPO 正式公布用户至上的“车-机跨端结合解决方法—绿色生态域”,并签订创立“绿色生态域联合实验室”,稳步推进有关技术和新产品开发落地式。

普遍协作外部环境网络资源,迎来全方位汽车电动化。 (1) 积极主动压实技术基座。根据集成化外部环境创新资源,上汽汽车打造出“七大技术基座”,包含遮盖纯电动、混合动力、氢燃料电池三条技术路经的三大全车技术基座,及其包含动力锂电池、汽车动力系统、电驱桥系统及软件体系结构的四大重要系统软件技术基座。 (2) 创业创新项目加速落地式。高档智能电动车知名品牌“智己汽车”的第一款企业产品 L7 已经正式大批量交货,并开启了“原石谷”方案,开辟了业界“用户信息升值”的先例。结合高级智驾计划方案、数据智能座舱等技术的“飞凡汽车”旗舰级车系 R7 都将于近日发售。根据 L4 级无人驾驶技术的 Robotaxi 和智能重型卡车新项目早已在全国各地多地组织准商业化运营。 (3) 切实构建新“微信朋友圈”。在汽车电动化层面,上汽汽车与清陶、 Quantum Scape 等公司合作,积极主动合理布局动力电池行业;与中国石化、中国石油、赣锋锂业协作,一同进行“车电分离”换电业务。此外,上汽汽车和国外合作方还在推进协作,上线了奥迪车 Q5-etron、大家 ID 大家族、凯迪拉克汽车Lyriq 等全方位新电动车系列产品,为消费者们产生更多样化的挑选。

投资价值分析: 伴随着新冠疫情的减轻,产供销已恢复到疫情前正常范围,业绩有希望加快回暖, 后半年汽车市场也将重新点燃, 中远期看中企业在汽车智能电动变的规划布局转型发展。让我们预估企业 2022-2023 年归母净利分别是 263.9、 297.5 亿人民币,相匹配 PE 各自6.7、 6.0 倍,保持“买进”定级。

风险防范: 宏观经济下行、新业务开拓大跳水、 全产业链提供存有可变性、疫情影响。

证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数值计算,国金证券邢重阳节研究者精英团队对此股科学研究比较深层次,近三年预测分析精确度平均值达到92.26%,其预测分析2022年度归属净利润为赢利282.49亿,依据市场价计算的预测分析PE为6.37。

全新财务预测清单如下所示:

天风证券 新能源汽车,天风证券评级中环股份-第1张图片

此股近期90日内一共有18家银行得出定级,买入评级13家,加持定级5家;以往90日内组织总体目标平均价为22.03。依据近五年财报数据,证券之星估值分析专用工具表明,上汽集团(600104)业内核心竞争力的环城河出色,营运能力一般,营业收入成长型一般。会计可能会有隐患,须重视的财务指标分析包含:应收帐款/毛利率、运营现金流量/毛利率。此股好公司指标3星,好价钱指标值3.5星,综合指数3星。(指标值仅作参考,指标值范畴:0 ~ 5星,最大5星)

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