今年全球最大的ipo，中国十年来最大的ipo

有关保时捷标签有许多：没钱买系列豪华车、跨经济波动的商品、每卖出去的3辆里就有一辆是中国买了、大众的收益乳牛……

时迄今日——2022年9月29日，这一家创立于1931年的豪华汽车品牌宣布在意大利罗马证交所发售，保时捷股票发行价为82.5欧元/股，新房开盘报84欧元/股，总市值为750亿欧元（折合720亿美金），变成欧洲地区自2011年来较大的一笔IPO，也是德国有史以来第二大IPO和欧洲史上第三大IPO。

本次IPO售卖了保时捷总市值12.5%的股权，保时捷股权被分成50%的优先股和50%无选举权认股权证，投资人申购25%的认股权证。

在此次IPO中，做为大众集团公司主要股东的保时捷-皮耶希大家族，购买保时捷12.5%的含选举权股权，价钱较大众向社会公开发行的股价高于7.5%。大众也通过此次IPO筹资到94亿欧元的盈利。

劳斯莱斯的微信朋友圈：正前方同伴法拉利7年前就IPO了

豪华车被分割单独发售，同为一个朋友圈里的法拉利打了一个以团之名。

自2015年增发新股，法拉利的个股就没怎么下完快速，从52欧元的股价到现在截止到发表文章前193欧元，翻有近4倍。

法拉利的模版又被套入到保时捷的身上。海外有一个投资咨询Patrick Kronemam在《寻找阿尔法》（Seeking Alpha）一书中那么点评保时捷IPO：大众车辆能通过保时捷IPO释放出来法拉利相似的使用价值，“阿涅利家族清晰地说明了怎样以其汽车公司中释放出来使用价值的办法。大众车辆现在正跟随这种步伐，并把把一个传奇品牌的超级跑车送到证交所。”

他还说：“保时捷企业的毛利率比较低，很有可能并不像法拉利那般捉摸不定，但每年生产制造的车多得多。有这些，就有钱。”

尽管保时捷的销售净利率并没有法拉利高，前面一种在17%-18%中间，第二种是24%，但是毕竟保时捷的出生产量多过了法拉利。依据公布材料，法拉利2021年一共交货了1.1万台车，营业收入为42.7亿欧元，盈利8.33亿欧元，总体经营规模或是会比保时捷更小一些。

因而不难想象，如果这次保时捷IPO顺利开展得话，大众集团旗下其他的商品（例如奥迪车、宾利车、帕加尼和法拉利）离发售还远吗？

每三辆保时捷，有一辆出售给我国

了解保时捷的朋友们对这样一个数据信息应当很熟悉：每三辆保时捷中有一辆就是卖到国内区域的，但在2021年，我国市场持续第7年卫冕保时捷世界最大单一市场。

2021年，保时捷中国市场交货量近96000台；国外市场的交货量超出70000台；欧美市场的新车交付量近29000台。

保时捷CEO奥博穆（Oliver Blume）是这样说的，“我国对保时捷来讲，极其重要。”

依据招股书，2022年上半年度，我国市场销售额为56.4亿欧元，在总销售额的比重达到31.47%，超过北美的49.68亿欧元整个欧洲54.92亿欧元。

在长达820页的招股书保时捷对这种现象展开了表述：我国的提高关键受越来越多高净值家庭带动的，包含越来越多女性及其千禧一代（1980年-1995年出生的孩子）。

不仅这般，招股书里还进一步表明，女性在高净值人群中占比越来越大，预估这一占比还将继续提高。在之后的几代人中，全部资本阶级的女性预计传承70%的全球财富。

有趣的事，依据凯捷最新报告，到2030年女性很有可能管理方法三分之二的家庭财富。比如在我国，截止到2022年，该集团公司女性顾客的比例是50%，比2017年的47%增强了3个百分点。

女性日益持续增长的经济水平让她们在自己的奢侈品市场上变成愈来愈引人注目的群体。因而保时捷预估，由于顾客群的增大和家庭年收入的相对应提升，女性在自己的奢侈品市场的参与性将提高要求。

我勇敢地明白了一下，在我国那批常买保时捷的人群中，也有很大一股骨干力量是来自于女性。

保时捷——一款可以跨过经济波动的单品

针对保时捷能不会受到经济波动危害，我也并不奇怪。

在招股书中有这样一个数据信息，2021年保时捷的销售量只有大众集团公司总销售额的3%，但是它仍然为大众奉献有近30%的收益——盈利乳牛，并不是说笑得。保时捷也所以被大众集团公司视作最优秀的财产之一。

最近几年外部环境艰辛人尽皆知，但保时捷销售业务并没有遭受外部环境的不良影响，乃至外部环境越极端，买它车的人也就越多。

依据招股书，2019年至2021年，保时捷的销售额分别是285.15亿欧元、286.95亿欧元、331.38亿欧元；经营收入分别是38.62亿欧元、41.77亿欧元、53.14亿欧元；净利润率分别是15.4%、14.6%、16%。

保时捷2021财政年度主营业务收入331亿欧元，较2020财政年度同比增加15%。销售利润较上一财政年度增强了11亿欧元，做到53亿欧元，增长幅度为27%。保时捷在2021财政年度创下16.0%的销售回报率（上一财政年度为14.6%）。

到2022年上半年度，保时捷并没有降速，完成销售额179.22亿欧元，同期相比增8%；经营收入34.8亿欧元，同期相比增24.64%；净利润率为19.4%，远远超过上年。

招股书资料显示，2021年，保时捷向全球客户交付了301915台新汽车。在其中，中小型SUV Macan是保时捷最畅销车型，官方网市场价55.4万起，Macan GTS的价钱为84.8万余元起，该款车上一年的全球销量做到88362台，同比增加13%。

Third Bridge高临咨询国外投资分析师认为，“豪华车生产商基本上可以什么事都不做，就可不断进行市场销售，这也是为什么像法拉利这样的企业最后仍然能够生存下去的主要原因，因为一直会出现足够多有钱人想购买，而且这个数仍在持续增长。”

也无非大众最近几年一直在为保时捷IPO做好铺垫。

但是对于此次IPO，也有不少业界从业人员觉得大众就是希望可以通过保时捷发售筹资更多资产，给它转型发展新能源电动车修路。尽管保时捷已是大众的收益乳牛，但大众还要为全新升级车型线以及软件信息最少六家新锂电池厂提供资金支持。据媒体报道，大众集团公司已服务承诺在没排出新车上资金投入520亿欧元（589.8亿美金）。

而此次保时捷IPO买卖中还有一个有意义的细节是，仅有一半的销售额（约100亿欧元）留在大众集团公司，用以项目投资它将来。另一半乃是分给公司股东，在其中53%分给保时捷有限责任公司。因而，保时捷Piech家族赢得了保时捷股份有限公司的附加使用权和管控权，然而这仅需它最开始花费的资本一半。

大众对新能源汽车的欲望不言自明，大众曾公布宣布过保时捷到2030年将导致其80%的车完成汽车电动化。而对于这一欲望，许多金融业高手起码是买单的。

爱玛仕委员会（Federated Hermes）欧洲地区股票投资组合主管Chi Chan就告诉美联社，“肯定有很多人要项目投资一家新能源车企业，这个公司并不是初创公司，并不是像特斯拉汽车那般公司估值太高的新能源电动车。”

现在来看，仿佛在保时捷被单独发售这一案上，销售市场买单的心态甚为上涨，甚至还有投资分析师个人行为独角兽企业品牌保时捷同法拉利一样，也是有“X要素”。

SquareFinancial的理事兼创办人菲利浦·喀麦隆姆（Phillippe Ghanem）就强调，法拉利则在在历史上绝大多数时间都一家私人公司，当它们上线了很多对这个品牌充满激情的产品的时候，验证了它取得成功，由于“她们80/90年代代表性车辆具备非常大的使用价值。大家想项目投资，并接触到了扎实的财产，而这一市场份额就会被视作一种财产。这种股权将被称作财产，大家会自吹自擂‘他们有着一些保时捷’。”

Ghanem的话有一些绕口，实际上简言之非常简单：没钱买一辆保时捷，我都没钱买一张它个股吗？（文/愉悦，由来/投中网）