上市后首份财报怎么看，非上市公司财报怎么看

继蔚来以后，零跑车辆（09863.HK）的2022三季报早已公布，这也是其登录香港交易所至今的第一份成绩表。

零跑车辆第三季度财务报告表明，企业报告期内营业收入42.88亿人民币，同比增加398.5%；净亏损13.4亿人民币，和往年同期的净亏损经营规模7.2亿人民币对比，基本上翻一番。

针对零跑发售首份财务报告，投资人也并不令人满意！

截止到投稿前，零跑车辆股票价格为20.85港币/股，下滑为0.71%，但回过头看上涨幅度达到3.65%的恒指，零跑车辆今日主要表现大幅度落后了大市，体现出现阶段销售市场开多心态并不是很高。

造车新势力销售业绩等方面的亏损是常态化问题，这也是汽车集团创业过程中遭遇很长收益期客观现实，亏损不恐怖，问题的核心是亏损的变化是变好还是恶变。

01亏损的主要原因

在今年的前三季度，零跑车辆已亏损37.84亿人民币，第三季度亏损的原因很多里外两个方面。

零跑亏损的结构主要原因是销量提高所产生的运营支出升高及其长久的研发投入。

运营支出包含品牌文化建设、广告宣传、车辆销售营销支出提高及其员工薪资提升等。零跑车辆三季度销售业务支出为3.9亿人民币，同比增长率64.8%，同比增加三倍多。

研发投入提高可能是由于提升研发团队、员工薪资提高及新款车型研发投入提高而致。零跑三季度的开发支出为4.04亿人民币，同比增长率42.3%，同比增加138.9%。

不断亏损的内部主要原因是来源于动力锂电池、处理芯片等原料的价格增涨，加强了企业成本工作压力。例如，近日的电池级碳酸锂的价钱早已立在60万余元/吨大关。这也是全部新能源车领域所面临的突出问题。

蔚来汽车、广州丰田等汽车企业为了能解决上下游原料价格对于自身盈利的腐蚀，早已踏入自主研发充电电池、自主研发处理芯片的路，而零跑还没有表露自主研发电池数据信号；处理芯片层面，零跑依靠了创办人的另一家公司大华股份的大力支持，协力研制出用于无人驾驶环节凌芯01处理芯片。

亏损下，为了减轻本身造血功能严重不足的问题，零跑试图用借款获得外界资产。9月份，零跑与北京银行一同签定全方位合作框架协议，得到另一方不少于50亿人民币意愿授信额度适用。

02 毛利率与销量不成正相关

虽然与2021年同时期-44.5%的毛利率有所改善，但零跑2022第三季度毛利率仍然是负值，为-8.9%。

有关毛利率水准的提升的缘故，官方解释是重要归因于于销量提高、车系构造改进和均值市场价提高，特别是商品价格上涨。假如不扣减给与经销商购物返利，毛利率在第三季度已经基本转正定级。

销量层面，零跑2022第三季度总体交货量是3.56万台，同比增长186%。分类到实际车型，在其中T03的交货量是17790辆，C11的交货量是17257辆，C01 交货量是 561辆。

T03的市场价在10万元以下，C11的市场价在15-20万左右，这或许表明零跑还是靠中低端车奉献销量，20万元以下车系最大的一个可有可无是自行车盈利薄弱，从而压垮了整体上的营运能力，毛利率通常会状态低迷。

实际上后半年至今，零跑车辆的总体销量在新力量排名榜算中等偏上部位，可是销量层面无限风光没带起企业的毛利率，是因为企业产品战略是“冲销量”打法，这一点算得上是与威马汽车“同病相连”。

为了能扭曲毛利率与销量不成正相关的尴尬场面，现如今零跑早已上线的中豪华车型C01，此车价格在20万-30万左右，而C01三季度的销量欠佳是意料之中的，与其说上市日期（9月发售）短相关。

下面，零跑的主要磨练是——C01能否变成零跑销售业务主力军？这关系着企业的造血功能。

创作者：慧泽李