威尔鑫·׀ 美元降息周期上半程通常对应美国经济衰退

美元降息周期上半程通常对应美国经济衰退

2024年07月5日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

来源：杨易君黄金与金融投资

2024年，金融机构及投资者最热衷于讨论、揣度美联储何时降息。市场对于美联储降息的期盼，就似对新一轮宽松周期的期盼，甚至就似对“飞机上撒钱”的期盼一样。很多市场观点潜意识认为，只要美联储推开降息之窗，就意味着财源周期滚滚而来，美股首当其冲会享受美元降息红利。

就美国利率周期结合金融运行历史观察，没那么简单，在美元降息周期上半程，通常对应的不是机会，而是风险。对应的是美国经济下滑或衰退，对应美股大顶……

2000年以来的三轮美元降息周期，莫不如此：

2001年1月，图示A位置，美联储结束6.5%的利率上限，推开降息周期之窗。但道琼斯指数早已提前1年，于2000年一月见顶11750.28点。

2001年1月降息之后，道指开始下跌。2、3月继续降息，未能阻止道指下跌。4、5月继续降息，对应道指反抽11350点后再度转跌。

2001下半年，美元持续降息至1.75%，整个降息周期基本结束了，也未能阻止道指持续下跌。

整个2002年，在美元利率大致趴在1.75%低位不动的背景下，道指继续大幅下跌。

观A位置之后的整个降息周期，基本对应美股大熊市，对应美国ISM制造业、非制造业指数趋势下行的经济衰退。

图中B位置，2007年9月，美联储结束5.25%的利率上限，推开降息周期之窗。但道琼斯指数在降息次月小幅创新高至14198.099点后即见大顶。

即便2008年5月降息行程已然过半，也未能阻止美股继续巨幅下跌，未能阻止百年雷曼兄弟银行破产倒闭，未能阻止2008年下半年的诸多滚滚巨雷！美国经济陷入深度衰退。

图中C位置，2019年8月，美联储结束2.5%的利率上限，开启一轮降息小周期。当时道琼斯指数位于27000点附近。8、9月降息后，第四季度未进一步降息。2020年1月再次降息，2月道指摸高29568.6点后大幅下跌。也即降息开始后，道指最大涨幅10%后即见大顶，两个月内急速暴跌38.5%。降息开始后，同样对应美国经济下滑或衰退。

综合观察A、B、C降息周期与美股、美国经济的之间的关系，投资者对于美联储即将结束5.5%的利率上限进入降息周期还有那么期待吗？！！！